Couvrir le franc suisse : la devise qui s'apprécie, et ce que cela change pour importateurs et exportateurs

Pour beaucoup d'entreprises françaises, la Suisse est un client ou un fournisseur de proximité, et le franc l'une des devises les plus traitées : selon la BRI, il est devenu en 2025 la sixième devise la plus échangée au monde. Pour une entreprise française, il présente une particularité : sur longue période, il a eu tendance à s'apprécier face à l'euro.

Cinq ans d'appréciation

Pour un importateur qui paie un fournisseur suisse en francs, cette évolution signifie qu'un même montant en francs coûte environ 16 % d'euros de plus qu'il y a cinq ans. Pour un exportateur qui encaisse des francs, c'est l'inverse.

La leçon du 15 janvier 2015

De 2011 à 2015, la Banque nationale suisse a défendu un cours plancher de 1,20 franc pour un euro. Le 15 janvier 2015, elle l'a abandonné sans préavis, en abaissant simultanément son taux à −0,75 %, expliquant que le plancher ne pouvait plus être tenu qu'au prix d'interventions de plus en plus massives. Le cours de référence de la BCE est passé de 1,2010 la veille à 1,0280 ce jour-là, soit −14,4 % ; selon la BNS, l'EUR/CHF est même tombé jusqu'à 0,85 dans les instants qui ont suivi.

Ce qui fait bouger l'EUR/CHF

• La politique de la Banque nationale suisse, qui vise la stabilité des prix et peut intervenir sur le marché des changes.
• L'écart de taux avec la zone euro : les taux suisses sont durablement les plus bas d'Europe.
• Les épisodes de tension, pendant lesquels le franc est recherché.

Ce que coûte le terme aujourd'hui

Les taux en francs étant inférieurs aux taux en euros, le terme EUR/CHF se traite en dessous du comptant. C'est le cas où la couverture rapporte à l'exportateur.

Les pièges propres au franc

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   Ne couvrir que quand le franc monte

   L'appréciation du franc se fait par à-coups. Attendre qu'il ait déjà monté pour couvrir, c'est couvrir au plus mauvais moment.

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   Les barrières près des niveaux ronds

   Les structures à barrière sur l'EUR/CHF sont exposées aux sauts de cours. Leur risque se lit dans le document, pas dans le cours garanti.

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   Oublier le coût du terme dans le budget

   Pour un importateur, le terme ajoute environ 2,9 % par an : un cours budget qui l'ignore est faux dès le départ.

Sources

• Banque centrale européenne, cours de référence de l'euro (série EXR), du 15 octobre 2021 au 16 octobre 2026 ; extrêmes calculés par ELEGG.
• Banque nationale suisse, « Swiss National Bank discontinues minimum exchange rate and lowers interest rate to −0.75% », communiqué du 15 janvier 2015 ; discours du 24 avril 2015 sur la politique monétaire après l'abandon du cours plancher.
• Banque centrale européenne, cours de référence EUR/CHF des 13 au 16 janvier 2015 (série EXR).
• Banque des règlements internationaux, enquête triennale 2025 : « Global FX trading hits $9.6 trillion per day in April 2025 », communiqué du 30 septembre 2025.
• Points de terme et cours comptants relevés par ELEGG Finance le 16 octobre 2026 à 22 h 17 UTC (source NetDania), cours moyens entre prix acheteur et vendeur ; calcul ELEGG.